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　　作家：君

　　近期，驭势科技庄重向联交所递交上市央求，筹备通过18C法规在香港主板上市，独家保荐东谈主为中信证券。本次IPO召募所得资金净额将主要用于执续增强研发能力并提供经管决策；拓展海表里业务并教化营业化能力；进行计策投资；以及用作营运资金及一般企业用途。

　　近3年，驭势科技的营业收入快速增长，复合年增长率高达101.3%，但深陷执续吃亏泥潭，累计净吃亏6.74亿元，朝上营业收入总数。由于尚无盈利能力，驭势科技的流动性趋紧，流动比率及现款比率逐年下落，计息银行贷款逐年增长。应收账款的不休走高，进一步加重了驭势科技的资金压力，终结2024年末已达到2.43亿元，占全年营收的比重朝上九成。

　　此外，驭势科技与科创板上市公司格灵深瞳关系匪浅。一方面，驭势科技的纠合首创东谈主之一系格灵深瞳的骨子限度东谈主，且格灵深瞳现为驭势科技最大的外部鼓动。另一方面，在驭势科技创立初期，格灵深瞳曾将与自动驾驶干系的手艺类似无偿转让给了驭势科技，并在IPO审核时辰遭到监管部门连环拷问。

　　吃亏额朝上营业收入总数

　　据招股书先容，驭势科技是改进运转型龙头企业，专注于L4级自动驾驶手艺，志在促进磋商及扩大于各类场景中的哄骗。驭势科技的业务主要包括针对企业客户、商用车制造商及乘用车制造商的自动驾驶经管决策。字据弗若斯特沙利文的贵府，驭势科技是唯独一家寰球为机场提供大型营业营运的可执续L4级自动驾驶经管决策供应商。

　　驭势科技备受成本商场的怜爱，自成立以来已完成了六轮融资，累计融资额朝上17.5亿元。投资方包括格灵深瞳、中科创星、国盛成本、深创投、国开制造业基金、博世创投、东风钞票等著名机构和企业。在2023年的C轮融资中，重庆科学城及东风钞票旗下信之风总共斥资3亿元入股，使得驭势科技的估值达到了73亿元。

　　2022-2024年（下称“证明期”），驭势科技差异结束营业收入0.64亿元、1.61亿元及2.65亿元，复合年增长率高达101.3%；录得吃亏净额2.50亿元、2.13亿元及2.12亿元，3年累计净吃亏6.74亿元，朝上营业收入总数；筹备活动所用现款流量净额-2.72亿元、-1.2亿元及-2.09亿元，累计净流出6亿元。

　　诚然驭势科技的详细毛利率康健在40%以上，但具体到各业务线上，则变动极为野蛮。证明期内，孝顺逾一半收入的自动驾驶车辆经管决策，毛利率从2022年的22.9%高涨至2023年的34.7%，并下落至2024年的21.7%；自动驾驶套件经管决策的毛利率从28.7%沿路高涨至65.6%，翻了一倍多余；自动驾驶软件经管决策的毛利率则从92.8%沿路下落至77.1%，降幅约为15个百分点。

　　由于深陷执续吃亏泥潭，连年来驭势科技流动性压力突显。证明期内，流动比率差异为5.1、3.8及2.9，主要由于流动欠债增幅朝上流动钞票增幅所致；现款比率差异为3.1、2.6及1.3，主要由于贸易支吾款项及支吾单据以及计息银行贷款增多导致流动欠债增多。

　　应收账款的不休走高，进一步加重了驭势科技的资金压力。证明期内，贸易应收款项及应收单据差异为1.21亿元、1.4亿元及2.43亿元，差异占总收入的184.32%、86.90%及91.65%，占流动钞票的23.03%、19.51%及43.41%。

　　2022年至2025年3月，驭势科技的现款及现款等价物从2.63亿元减少至1.99亿元，其中2023年曾收到鼓动出资款3亿元；计息银行贷款从0.33亿元大幅增长至0.8亿元。

　　事实上，这亦然大部分自动驾驶企业靠近的共同坚苦：资金插足大、答复周期长，功绩执续吃亏。收效上市募资大意能经管燃眉之急，而怎样坚执到清早到来，亦然其共同靠近的问题。

　　研发用度率执续下落

　　研发插足方面，证明期内驭势科技的研发开支差异为1.89亿元、1.84亿元及1.96亿元，占总营收比例差异为288.4%、114.3%、74%。从上述数据来看，驭势科技2022年及2023年的研发开支均高于全年收益，但举座上研发用度率在逐年下落。

　　研发效果方面，终结现在，驭势科技获授572项专利，并提交272项专利央求。在通盘847项专利及专利央求中，825项为里面拓荒，18项为通过与和洽方的磋商形势共同拓荒及共同领有，以及4项为由第三方拓荒并由公司购入及独家领有。

　　招股书表示，自动驾驶行业靠近宽敞手艺及营业挑战，包括超过东谈主员驾驶阐扬的预期、不菲的成本需求、漫长的车辆拓荒周期、对东谈主员专科手段及专长的条款、各不谈判且不休变化的监管框架、树立公众信任及品牌形象的需要以及全新手艺在实际寰宇运作。

　　驭势科技正处于营业化初期，而改日业务在很猛历程上取决于公司连续拓荒及收效结束经管决策及处事营业化的能力。跟着其在自动驾驶手艺营业化方面不休得到进展，收益构成及收益项方针相对权重可能发生变化。公司大范围拓荒、委派及营业化自动驾驶操作平台及系统以撑执或扩充无东谈主车自主运作的能力仍待进一步考据。

　　值得一提的是，驭势科技与科创板上市公司格灵深瞳关系匪浅。据先容，赵勇系驭势科技纠合首创东谈主之一，同期也系格灵深瞳的骨子限度东谈主。

　　驭势科技创立之初，赵勇合格灵深瞳差异执股3%及22.5%。2017年、2018年，格灵深瞳共出售了4.06%的驭势科技股权，累计得到投资收益朝上4000万元。终结现在，格灵深瞳已经驭势科技最大的外部鼓动，执股7.89%。以驭势科技最新估值盘算，格灵深瞳所执股份价值约5.76亿元。

　　除股权权衡外，格灵深瞳曾将前期与自动驾驶干系的手艺类似无偿转让给了驭势科技。

　　字据格灵深瞳招股书，2016年2月，格灵有限（格灵深瞳前身）将“基于两边针防碰撞视觉雷达手艺”等6项非专利手艺以总价1元转让予驭势科技，将“一种多目相机系统”1项实用新式专利、“一种东谈主体姿态检测形态及安装”等3项正在央求专利的非专利手艺无偿许可驭势科技在智能汽车规模独占使用。

　　2020年5月，格灵有限将上述4项授予独占使用许可的专利权或非专利手艺（部分已完成专利央求）全部转让予驭势科技，将“一种多目相机系统”等3项专利权以总价1元转让予驭势科技，将“一种多目相机系统、安装及同步形态”1项非专利手艺以总价1元转让予驭势科技。

　　关于上述交游的营业合感性及公允性，格灵深瞳发挥注解称，“2016年4月，驭势科技进行天神轮融资，字据外部投资东谈主在投前对投资倡导钞票齐全性的条款，在《增资条约》中明确商定了增资前包括公司在内的通盘首创鼓动应将与驭势科技业务筹备联系的钞票插足驭势科技。因此，公司将前期与自动驾驶干系的手艺类似无偿转让给驭势科技系公司动作驭势科技的首创鼓动之一履行《增资条约》的商定，具有营业合感性。”

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