作家丨高 飞

出品丨最交易

本年，存储行业一定是专家科技圈绕不开的热搜，韩国三星、SK海力士市值创下新高，好意思国好意思光市值突破万亿好意思元，而国内还有长鑫、长江行将IPO。

另一家深圳存储企业，港股IPO也在提速，只不外许多东说念主没防范。

近日，佰维存储再次向港交所主板提交上市央求书，在前年10月，公司曾初次递表。

而此次，佰维存储董事长孙成想带着新收货单登陆港交所：

2025年，佰维存储全年营收113.02亿元，同比增长 68.82%；净利润猛增4倍多，达到8.53亿。而本年仅1季度，公司营收68亿，净利润29亿，是前年全年的3倍多。

适度6月3日，佰维存储总市值接近1500亿元，而孙成想持股17.77%，身家约270亿。

11年前他禁受佰维时，公司估值不外数亿，孙成想个东说念主钞票还在千万级别，如今翻了至少200倍。

● 孙成想 图源：中国证券网

守成难，开拓更难。这个从英国留学转头的“存二代”，从父亲孙日欣手里交班时不外27岁，他是何如一步步打拼出市值千亿存储龙头的？

27岁“方丈”

孙成想眷属发迹于深圳，父亲孙日欣是四川广元东说念主，1995年南下深圳创业，主营电子存储贸易与代工业务，在行业千里淀多年后，于2010年创办佰维存储。

2012年，孙成想留学转头加入公司时，三星、东芝等巨头支配存储江湖，佰维存储的情况比想象的更严峻。

孙成想回忆，“其时佰维和繁密存储惩办决策厂商的业务花样较为同样，齐是在是非竞争的间隙中求生。”

在经济学中，商品霸占商场的要津，在于造成相反化上风与私有的中枢竞争力。

孙成想深谙这点，2015年接棒成为佰维董事万古，提倡要“往前走半步”。这一年，他27岁。

● 孙成想 图源：证券商场周刊

具体要何如走呢？

孙相持以为外包代工不是前途，存储行业的终极谈话权，掌持在产业链中枢制造门径。

于是他盯上了存储产业链的中枢门径——封测一体化，重技巧重资产运营，看永恒答复。

不外要迈出这半步，斥地成了佰维存储最大的难题。

一台中枢封装、检测斥地动辄几千万，整套量产产线参预更是高达数亿。

就算重金求购也有贫窭，因为供应商向来只和大厂往还，其时名不见经传的佰维存储，曾被3家国际斥地巨头拒却，是孙成想和团队飞去日本，跟东京电子小数点磨，才争取到了第一台坐褥线。

佰维惠州基地即是这么开发的，算作佰维首个自主可控的封测智造基地，专攻进修、踏实、限制化的存储封装与测试工艺。

举例永恒供应比亚迪长安等车企的存储居品，即是这里坐褥的，前年在佰维存储参预8.8亿扩产后，面前产能已达到60万片。

而佰维另一个松山湖基地，孙成想给它的定位和惠州基地不同，松山湖主攻晶圆级封装、多层超薄堆叠等前沿技巧，有利匹配AI智能衣着、高端算力斥地的严苛居品需求。

仅仅松山湖基地面前还处于推动客户打样考证阶段，瞻望到本年底月产能突破5000片，来岁达到1万片，为Meta Ray-Ban第二代AI眼镜、英伟达高端算力斥地供货。

● 佰维存储自动化测试斥地 图源：佰维存储官网

这两个基地，一个进修一个高端的布局，让佰维跳出了同质化内卷：别东说念主还在拼价钱、拼贸易差价，佰维仍是造成了自研+自命+自测的一体化才略，这是同业无法复制的相反化壁垒。

100亿豪赌

当下佰维存储碰到的，是十分荒漠的大涨行情。

前不久央视《经济半小时》曾报说念佰维存储最新销售情况，是这么描述的：“广东惠州，佰维存储工场，各式内存码放在货架上，可是数目并未几”。

在镜头里，佰维有关肃肃东说念主也露馅：环比同时加多了2.5—3倍的出货量，单日突破1亿金额。

● 图源：央视经济半小时

更让外界感到不可想议的是，本年佰维存储拿15亿好意思元（约102亿元东说念主民币，险些是它前年全年营收）提前锁单，预定了畴昔2年的存储晶圆供应。

平正不言而喻，背面无论商场多缺货，佰维齐有踏实的产能，保证满产满销，不贻误交货。

但淌若畴昔行情回转，因为高价进原料，成本要比同业高一大截。

十分于，佰维拿100亿豪赌，赌的是存储价钱这轮史诗级涨势还能飞多久。

不外孙成想本东说念主，并不以为这是一场赌博。

他判断本轮“超等周期”由需求端转向AI基础门径驱动，更具永恒性和不可逆性，从现经常点看，景气度仍会延续。

● 图源：央视财经

央视一档财经栏目也提到过同样的不雅点，以为是AI算力爆发，三星好意思光等大厂齐在歪斜产能，导致破钞级内存出现结构性枯竭，继而出现内存价钱飙涨。

前年四季度，调研机构统计发现，DDR5的内存条价钱上升3倍，DDR4内存条涨幅也超1.5倍。本年头加价最猛时，内存条和硬盘险些一天一个价，一盒高端内存条以至贵过一套房。

而细看佰维存储的财报，刚厚味到了这波红利。前年上半年公司还吃亏2亿多，下半年却大赚超10亿，全年净利润超8.5亿；本年仅1季度，又大赚29亿。

再次印证了孙成想的判断，他拿100亿提前锁单原材料，不是一时头脑发烧，而是确信行情会连续大涨，想把佰维存储带上新台阶。

AI卡位

前年内存价钱刚开动上升时，有记者问孙成想：“在国际存储芯片巨头大批缩减开支贪图的情况下，佰维存储为何有气派反治其身？”

他的修起相配自信，“行业的周期波动从来不是风险，真的的风险是对周期的毫无准备。”

他所谓的准备，大略是在AI波涛到来前，佰维就已开动了一系列技巧布局。

2018年，佰维研发参预为0.51亿元，2025年已增长至6.32亿元，7年增长超11倍，复合年均增长率高达43%，是存储行业中研发参预增速最快的企业之一。

像2019年存储行业堕入极冷，海力士销售额下滑了33%，净利润暴跌87%，好意思光三星利润腰斩，铠侠以至出现吃亏。国表里的同业大批在砍研发、裁团队，勒紧裤腰带过日子。

孙成想坐在办公室愁眉紧锁，想考要不要压缩非中枢开支打发风险，最终照旧拍板，中枢研发技俩一个不成停。他信托周期朝夕会昔时，但技巧慢了就赶不上了。

一个典型的例子，是存储主控规模此前永恒被国际支配，国内厂商淌若没自研主控，就只可赚拼装的勤勉钱。

2020年前后，孙成想无可争辩，将主控芯片自研列为中枢政策。

● 图源：佰维存储官网

可问题是，佰维一没技巧蕴蓄，二没参考案例，怎样突破技巧，成了摆在孙成想面前的浩劫题。

他一边窥探高校、科研院所寻求技巧复旧，一边吸纳来自三星、铠侠的资深工程师加盟，逐步搭建出齐备的芯片假想与考证体系。

直到2024年，佰维存储才胜仗量产SP1800镶嵌式主控，在智妙手机、智能衣着斥地和车规等场景落地，OPPO、传音、比亚迪和长安等头部手机、汽车品牌，齐是佰维存储的客户，它我方瞻望，本年自研主控出货量将超2500万颗。

在研发SP1800镶嵌式主控的合并时期，孙成想还防范到，传统分立式存储因为占用空间大、功耗高，无论是克重照旧续航，齐无法满足AR/VR眼镜的需求。

佰维研发团队历时3年，打磨出ePoP超薄封装（将内存与存储垂直堆叠），厚度仅0.54mm，是业内最轻薄决策之一的厂商。因为低功耗、快反应、轻薄工整等特色，刚好契合AI眼镜这类智能衣着斥地的需求。

不外2021年，佰维主动战斗Meta的AR团队，提交的决策并不被后者认同，流程一次次严苛测试，Meta才发现这家中国公司的居品不比金士顿、三星差。

在2022年终于进入了meta供应体系，像Meta Ray-Ban智能眼镜的主力存储供应商，即是佰维。

面前，包括谷歌、阿里、小米和小天才等，齐是佰维的客户。

前年公司AI新兴端侧存储居品收入约17.51亿元，其中，AI眼镜存储居品就占了9.6亿元。

而在佰维存储各业务营收占比中，智能转移+AI新兴端侧占比约44%，排在第一位。

● 2025年佰维存储各业务营收占比 图源：贝壳财经

在AI期间，安全可靠的主控、极致的封装技巧等，齐是佰维存储的底气。

关于畴昔，孙成想确信：“公司提供的抽象惩办决策与单独的先进封测职业比拟，价值量具有显贵的放大效应，不错在AI期间连续创造价值。”

结语

这几年，天然佰维存储一直在跑步前进，也有不少贫窭摆在孙成想面前。

前年底佰维存储存货78亿元，本年一季度已涨到120亿元。

这种激进的嘱咐，一是导致策划行径现款流净额为-27.06亿元，二是行业价钱波动可能导致存货减值，影响本年佰维的利润。

况且近期在冲击香港上市的要津期间，佰维还面对埃姆梯尔发起的两起专利纠纷，面前在审理中。

而埃姆梯尔背后站着的，恰是国内存储龙头江波龙，这也折射出当下行业竞争是非。

当今孙成想急于赴港上市，大略亦然想在行业周期高点锁定成本，手里弹药敷裕，智力打发各式潜在风险。

不外，佰维天然面对高库存、现款流承压等实践难题，但这齐是相持永恒见识必经的阶段性阵痛。

细数孙成想超前锁货、逆势加码研发和深耕AI存储等举动，从来不是追赶短期行情的投契之举，而是存身产业永恒发展的布局。

回望来路，这个80后“存二代”用了11年，指导佰维存储从代工场转型为一家市值1500亿的AI端侧存储龙头，破损国外支配，走出了一条中国存储企业的自主更正之路。

孙成想的胜仗，不仅是站在存储超等周期的风口，更是子承父业基础上的政策更正和技巧突破。

AI的期间红利还在连续爆发，畴昔存储宣战中，他能否指导佰维存储连续领跑，值得期待。

● 参考良友

[1] 凛冬播撒 静待春发——佰维存储的“逆周期”答卷-中国证券网

[2] 佰维存储董事长孙成想：卡位AI筑牢研发封测一体化上风-证券日报网

[3] 佰维存储再递表港交所背后：功绩暴涨、专利缠斗、存货高企

[4] 佰维存储赴港IPO前夕：三个月赚了三年的钱，专利“会剿”悬顶

[5] 佰维存储的父子豪赌：百亿锁单AI存储_投资者网万博体育